Ethena USDe (USDe)
Ethena USDe (USDe): Синтетический доллар для децентрализованного интернета
Ethena USDe (USDe) представляет собой значительное развитие в пространстве децентрализованных финансов (DeFi), предлагая протокол синтетического доллара, построенный на Ethereum. В отличие от традиционных стейблкоинов, обеспеченных фиатом, USDe полностью поддерживается криптоактивами и соответствующими короткими фьючерсными позициями, создавая дельта-нейтральный портфель. Эта структура предназначена для поддержания стабильной привязки к доллару США, оставаясь при этом независимой от традиционной банковской системы, тем самым предлагая устойчивую к цензуре форму цифровых денег.
Основная инновация Ethena заключается в его способности генерировать нативную доходность в сети. Эта доходность извлекается из двух источников: вознаграждений за стейкинг ликвидных застейканных ETH (LST) в качестве залога и спреда финансирования и базиса от коротких позиций по бессрочным фьючерсам, используемых для хеджирования. Эта совокупная доходность передается держателям USDe, создавая то, что Ethena называет «Интернет-облигацией» — доходный сберегательный инструмент, номинированный в стабильном, привязанном к доллару активе, доступном по всему миру.
Предоставляя масштабируемый и стабильный цифровой актив, Ethena USDe стремится стать основополагающим компонентом экосистемы DeFi. Его можно использовать в качестве залога в протоколах кредитования, котировочного актива на децентрализованных биржах и средства платежа, при этом генерируя конкурентоспособную доходность для своих держателей. Дизайн протокола решает трилемму стейблкоинов, стремясь одновременно к масштабируемости, стабильности и децентрализации.
Технология
Ethena USDe (USDe) работает как протокол DeFi в сети Ethereum, а не как собственный блокчейн первого уровня. Его механизм стабильности основан на сложной стратегии дельта-хеджирования. Протокол принимает ликвидные токены стейкинга (например, stETH) в качестве залога для выпуска USDe. Чтобы нейтрализовать ценовой риск этого залога в ETH, Ethena автоматически открывает соответствующие короткие позиции по бессрочным фьючерсам на ETH на биржах деривативов. Это гарантирует, что на каждый доллар залога в ETH приходится доллар короткой позиции, что делает общую позицию «дельта-нейтральной» и изолирует обеспечение от рыночной волатильности. Весь этот процесс управляется смарт-контрактами, обеспечивая прозрачность и автоматизированное выполнение операций хеджирования для поддержания привязки USDe.
Токеномика
USDe — это синтетический доллар, предназначенный для поддержания привязки 1:1 к доллару США. Его общее предложение динамично, расширяясь или сокращаясь в зависимости от спроса пользователей на выпуск и погашение. Основная полезность USDe заключается в том, чтобы служить стабильным, приносящим доход цифровым активом в DeFi. Доходность, известная как «доходность Ethena», органически получается из вознаграждений за стейкинг ETH и ставок финансирования по его коротким бессрочным позициям. Эта доходность распределяется среди пользователей, которые стейкают свои USDe (sUSDe). Экосистема Ethena также включает токен управления ENA, который позволяет его держателям участвовать в принятии решений по протоколу, но основным продуктом остается синтетический доллар USDe.
Экосистема
В более широкой крипто-экосистеме Ethena USDe (USDe) позиционирует себя как децентрализованная и масштабируемая альтернатива централизованным стейблкоинам, таким как USDT и USDC, и более капиталоэффективная альтернатива стейблкоинам с избыточным обеспечением, таким как DAI. Его основной набор конкурентов включает другие стейблкоины, обеспеченные криптовалютой или алгоритмические. Уникальное ценностное предложение USDe — это его концепция «Интернет-облигации», которая сочетает стабильность с нативной, рыночной доходностью. Это делает его привлекательным активом для пользователей DeFi, ищущих стабильные средства сбережения, которые также обеспечивают пассивный доход. Его интеграция в различные протоколы DeFi для кредитования, заимствования и торговли имеет решающее значение для его роста и принятия в качестве основной части инфраструктуры Web3.
Часто задаваемые вопросы
Ethena USDe (USDe) — это протокол синтетического доллара, построенный на Ethereum. Это стейблкоин, разработанный для привязки 1:1 к доллару США. В отличие от стейблкоинов, обеспеченных фиатом в банке, USDe обеспечен криптоактивами (в частности, ликвидным застейканным ETH) и хеджируется короткими позициями по бессрочным фьючерсам для поддержания стабильности.
Вы можете приобрести Ethena USDe (USDe), обменяв на него другие криптовалюты на крупных децентрализованных биржах (DEX), таких как Uniswap или Curve. Кроме того, вы можете напрямую выпустить USDe через dApp Ethena Finance, предоставив утвержденный залог, такой как stETH.
Доходность поступает из двух источников. Во-первых, застейканный залог ETH приносит вознаграждения за стейкинг. Во-вторых, короткие позиции по бессрочным фьючерсам, используемые для хеджирования, часто приносят положительные ставки финансирования. Сочетание этих двух потоков доходов создает нативную доходность для протокола, которая передается пользователям, стейкающим свои USDe.
Основные риски включают: 1) Риск финансирования: если ставки финансирования по коротким позициям станут значительно отрицательными на длительный период. 2) Риск контрагента: зависимость от централизованных и децентрализованных бирж, где происходит хеджирование. 3) Риск ликвидации: во время экстремальной рыночной волатильности залог может столкнуться с проблемами ликвидации. 4) Риск смарт-контракта: потенциальные ошибки или уязвимости в коде протокола.
Безопасность Ethena USDe зависит от его дельта-нейтральной стратегии хеджирования и надежности его смарт-контрактов, которые проходят аудит сторонних фирм по безопасности. Однако, как и любой протокол DeFi, он не лишен рисков. Модель безопасности разработана так, чтобы быть устойчивой к колебаниям цен на крипторынке, но подвержена другим финансовым и техническим рискам, как уже упоминалось.
Основной вариант использования — это стабильный, приносящий доход сберегательный инструмент в DeFi — «Интернет-облигация». Его также можно использовать как стабильный актив для торговли на биржах, в качестве залога в протоколах кредитования и заимствования, а также для платежей в крипто-экосистеме, предлагая стабильность без зависимости от традиционной банковской системы.
В отличие от USDT/USDC, которые обеспечены фиатными резервами, USDe обеспечен криптовалютой. В отличие от DAI, который имеет избыточное обеспечение и может быть менее капиталоэффективным, USDe использует обеспечение 1:1 в сочетании с дельта-нейтральным хеджированием. Эта уникальная структура позволяет ему быть масштабируемым, генерируя при этом собственную доходность.
ENA — это токен управления протокола Ethena. Держатели ENA могут голосовать по предложениям, связанным с развитием протокола и параметрами управления рисками, такими как типы залога, интеграции с биржами и управление резервным фондом. Это согласовывает стимулы сообщества с долгосрочным успехом протокола.