Ethena USDe (USDe)
Ethena USDe (USDe)：去中心化互联网的合成美元
Ethena USDe (USDe) 代表了去中心化金融（DeFi）领域的重大发展，提供了一个建立在以太坊上的合成美元协议。与传统的法币抵押稳定币不同，USDe 完全由加密资产和相应的期货空头头寸支持，创建了一个 delta 中性的投资组合。这种结构旨在维持与美元的稳定挂钩，同时保持独立于传统银行体系，从而提供一种抗审查的数字货币形式。
Ethena 的核心创新在于其能够产生原生的链上收益。该收益来源于两个方面：流动性质押的 ETH（LST）抵押品所产生的质押奖励，以及用于对冲的永续期货空头头寸所产生的资金费和基差。这种综合收益会传递给 USDe 的持有者，创造了 Ethena 所称的“互联网债券”——一种以稳定的、与美元挂钩的资产计价、全球可访问的计息储蓄工具。
通过提供可扩展且稳定的数字资产，Ethena USDe 旨在成为 DeFi 生态系统的基础组成部分。它可以在借贷协议中用作抵押品，在去中心化交易所中用作报价资产，以及作为支付手段，同时为其持有者创造有竞争力的回报。该协议的设计通过同时追求可扩展性、稳定性和去中心化来解决稳定币的三难困境。
技术
Ethena USDe (USDe) 作为以太坊网络上的一个 DeFi 协议运作，而不是其自己的第一层区块链。其稳定机制基于一种复杂的 delta 对冲策略。该协议接受流动性质押代币（如 stETH）作为抵押品来铸造 USDe。为了中和这种 ETH 抵押品的价格风险，Ethena 会在衍生品交易所自动开立相应的 ETH 永续期货空头头寸。这确保了每持有一美元的 ETH 抵押品，就有一美元的空头敞口，使整体头寸“delta 中性”，并使支持资产免受市场波动的影响。整个过程由智能合约管理，确保了对冲操作的透明度和自动化执行，以维持 USDe 的挂钩。
代币经济学
USDe 是一种旨在与美元保持 1:1 挂钩的合成美元。其总供应量是动态的，根据用户的铸造和赎回需求而扩张或收缩。USDe 的主要用途是在 DeFi 中作为一种稳定的、可产生收益的数字资产。这种被称为“Ethena 收益”的收益，有机地来源于质押的 ETH 奖励及其永续空头头寸的资金费率。该收益会分配给质押其 USDe（sUSDe）的用户。Ethena 生态系统还包括一个治理代币 ENA，它允许其持有者参与协议决策，但核心产品仍然是 USDe 合成美元。
生态系统
在更广泛的加密生态系统中，Ethena USDe (USDe) 将自己定位为中心化稳定币（如 USDT 和 USDC）的去中心化和可扩展替代品，以及超额抵押稳定币（如 DAI）的更资本高效的替代品。其主要竞争对手包括其他加密支持或算法稳定币。USDe 独特的价值主张是其“互联网债券”概念，它将稳定性与市场衍生的原生收益相结合。这使其成为寻求稳定价值储存并同时提供被动收入的 DeFi 用户的有吸引力的资产。其在各种 DeFi 协议中用于借贷和交易的整合，对于其作为 Web3 基础设施核心部分的增长和采用至关重要。
常见问题
Ethena USDe (USDe) 是一个建立在以太坊上的合成美元协议。它是一种旨在与美元 1:1 挂钩的稳定币。与银行中由法币支持的稳定币不同，USDe 由加密资产（特别是流动性质押的 ETH）支持，并通过永续期货空头头寸进行对冲以维持其稳定性。
您可以通过在像 Uniswap 或 Curve 这样的主要去中心化交易所（DEX）上用其他加密货币兑换来获取 Ethena USDe (USDe)。此外，您可以通过 Ethena Finance dApp 提供经批准的抵押品（如 stETH）直接铸造 USDe。
收益来自两个来源。首先，质押的 ETH 抵押品赚取质押奖励。其次，用于对冲的永续期货空头头寸通常会赚取正的资金费率。这两个收入流的结合为协议创造了原生收益，并传递给质押其 USDe 的用户。
主要风险包括：1) 资金费率风险：如果空头头寸的资金费率在长时间内持续为负。2) 对手方风险：依赖于进行对冲的中心化和去中心化交易所。3) 清算风险：在极端市场波动期间，抵押品可能面临清算问题。4) 智能合约风险：协议代码中潜在的错误或漏洞。
Ethena USDe 的安全性依赖于其 delta 中性对冲策略和其智能合约的稳健性，这些合约都经过了第三方安全公司的审计。然而，与任何 DeFi 协议一样，它并非没有风险。其安全模型旨在抵御加密市场价格波动，但如前所述，它也面临其他金融和技术风险。
主要用例是在 DeFi 中作为一种稳定的、可产生收益的储蓄工具——即“互联网债券”。它还可以用作交易所交易的稳定资产，借贷协议中的抵押品，以及加密生态系统内的支付，提供不依赖传统银行系统的稳定性。
与由法币储备支持的 USDT/USDC 不同，USDe 是加密抵押的。与超额抵押且资本效率较低的 DAI 不同，USDe 使用 1:1 的支持与 delta 中性对冲相结合。这种独特的结构使其在产生自身收益的同时具有可扩展性。
ENA 是 Ethena 协议的治理代币。ENA 的持有者可以对与协议发展和风险管理参数相关的提案进行投票，例如抵押品类型、交易所集成和储备基金的管理。它使社区的激励与协议的长期成功保持一致。