Ethena USDe (USDe)
Ethena USDe (USDe): Dolar Sintetis untuk Internet Terdesentralisasi
Ethena USDe (USDe) merupakan perkembangan signifikan dalam ruang keuangan terdesentralisasi (DeFi), menawarkan protokol dolar sintetis yang dibangun di Ethereum. Berbeda dengan stablecoin tradisional yang dijamin oleh fiat, USDe sepenuhnya didukung oleh aset kripto dan posisi short futures yang sesuai, menciptakan portofolio delta-netral. Struktur ini dirancang untuk mempertahankan patokan yang stabil terhadap dolar AS sambil tetap independen dari sistem perbankan konvensional, sehingga menawarkan bentuk uang digital yang tahan sensor.
Inovasi inti Ethena adalah kemampuannya untuk menghasilkan imbal hasil asli on-chain. Imbal hasil ini berasal dari dua sumber: hadiah staking dari jaminan liquid staked ETH (LST) dan spread pendanaan serta basis dari posisi short perpetual futures yang digunakan untuk lindung nilai. Imbal hasil gabungan ini diteruskan kepada pemegang USDe, menciptakan apa yang disebut Ethena sebagai 'Obligasi Internet'—instrumen tabungan yang menghasilkan imbal hasil dalam denominasi aset stabil yang dipatok dolar dan dapat diakses secara global.
Dengan menyediakan aset digital yang dapat diskalakan dan stabil, Ethena USDe bertujuan untuk menjadi komponen dasar ekosistem DeFi. Ini dapat digunakan sebagai jaminan dalam protokol pinjaman, aset kutipan di bursa terdesentralisasi, dan alat pembayaran, sambil menghasilkan pengembalian yang kompetitif bagi pemegangnya. Desain protokol ini mengatasi trilema stablecoin dengan berupaya mencapai skalabilitas, stabilitas, dan desentralisasi secara bersamaan.
Teknologi
Ethena USDe (USDe) beroperasi sebagai protokol DeFi di jaringan Ethereum, bukan sebagai blockchain layer-1 sendiri. Mekanisme stabilitasnya didasarkan pada strategi delta-hedging yang canggih. Protokol ini menerima token liquid staking (seperti stETH) sebagai jaminan untuk mencetak USDe. Untuk menetralkan eksposur harga dari jaminan ETH ini, Ethena secara otomatis membuka posisi short ETH perpetual futures yang sesuai di bursa derivatif. Ini memastikan bahwa untuk setiap dolar jaminan ETH yang dipegang, ada satu dolar eksposur short, membuat posisi keseluruhan menjadi 'delta-netral' dan melindungi dukungan dari volatilitas pasar. Seluruh proses ini dikelola oleh smart contract, memastikan transparansi dan eksekusi otomatis operasi lindung nilai untuk mempertahankan patokan USDe.
Tokenomics
USDe adalah dolar sintetis yang dirancang untuk mempertahankan patokan 1:1 dengan USD. Pasokan totalnya dinamis, berkembang atau menyusut berdasarkan permintaan pengguna untuk pencetakan dan penebusan. Utilitas utama USDe adalah untuk berfungsi sebagai aset digital yang stabil dan menghasilkan imbal hasil di dalam DeFi. Imbal hasil, yang dikenal sebagai 'imbal hasil Ethena,' bersumber secara organik dari hadiah staking ETH dan tingkat pendanaan dari posisi short perpetual-nya. Imbal hasil ini didistribusikan kepada pengguna yang men-stake USDe mereka (sUSDe). Ekosistem Ethena juga mencakup token tata kelola, ENA, yang memungkinkan pemegangnya untuk berpartisipasi dalam keputusan protokol, tetapi produk intinya tetap dolar sintetis USDe.
Ekosistem
Dalam ekosistem kripto yang lebih luas, Ethena USDe (USDe) memposisikan dirinya sebagai alternatif terdesentralisasi dan dapat diskalakan untuk stablecoin terpusat seperti USDT dan USDC, dan alternatif yang lebih efisien modal untuk stablecoin yang dijamin berlebihan seperti DAI. Kumpulan pesaing utamanya mencakup stablecoin lain yang didukung kripto atau algoritmik. Proposisi nilai unik USDe adalah konsep 'Obligasi Internet'-nya, yang menggabungkan stabilitas dengan imbal hasil asli yang berasal dari pasar. Ini menjadikannya aset yang menarik bagi pengguna DeFi yang mencari penyimpan nilai stabil yang juga memberikan pendapatan pasif. Integrasinya di berbagai protokol DeFi untuk pinjam-meminjam dan perdagangan sangat penting untuk pertumbuhan dan adopsi sebagai bagian inti dari infrastruktur Web3.
Pertanyaan yang Sering Diajukan
Ethena USDe (USDe) adalah protokol dolar sintetis yang dibangun di Ethereum. Ini adalah stablecoin yang dirancang untuk dipatok 1:1 terhadap dolar AS. Berbeda dengan stablecoin yang didukung oleh fiat di bank, USDe didukung oleh aset kripto (khususnya, liquid staked ETH) dan dilindung nilai dengan posisi short perpetual futures untuk menjaga stabilitasnya.
Anda dapat memperoleh Ethena USDe (USDe) dengan menukar mata uang kripto lain untuk itu di bursa terdesentralisasi (DEX) utama seperti Uniswap atau Curve. Selain itu, Anda dapat mencetak USDe secara langsung melalui dApp Ethena Finance dengan menyediakan jaminan yang disetujui, seperti stETH.
Imbal hasil berasal dari dua sumber. Pertama, jaminan ETH yang di-stake menghasilkan hadiah staking. Kedua, posisi short perpetual futures yang digunakan untuk lindung nilai sering kali menghasilkan tingkat pendanaan positif. Kombinasi dari dua aliran pendapatan ini menciptakan imbal hasil asli untuk protokol, yang diteruskan kepada pengguna yang men-stake USDe mereka.
Risiko utama meliputi: 1) Risiko Pendanaan: jika tingkat pendanaan pada posisi short menjadi sangat negatif untuk periode yang lama. 2) Risiko Pihak Lawan: ketergantungan pada bursa terpusat dan terdesentralisasi tempat lindung nilai terjadi. 3) Risiko Likuidasi: selama volatilitas pasar yang ekstrem, jaminan dapat menghadapi masalah likuidasi. 4) Risiko Smart Contract: potensi bug atau kerentanan dalam kode protokol.
Keamanan Ethena USDe bergantung pada strategi lindung nilai delta-netral dan kekokohan smart contract-nya, yang diaudit oleh firma keamanan pihak ketiga. Namun, seperti protokol DeFi lainnya, ini tidak bebas risiko. Model keamanannya dirancang untuk tahan terhadap fluktuasi harga pasar kripto tetapi terpapar pada risiko keuangan dan teknis lainnya seperti yang disebutkan.
Kasus penggunaan utama adalah sebagai instrumen tabungan yang stabil dan menghasilkan imbal hasil di DeFi—'Obligasi Internet'. Ini juga dapat digunakan sebagai aset stabil untuk berdagang di bursa, sebagai jaminan dalam protokol pinjam-meminjam, dan untuk pembayaran di dalam ekosistem kripto, menawarkan stabilitas tanpa bergantung pada sistem perbankan tradisional.
Berbeda dengan USDT/USDC yang didukung oleh cadangan fiat, USDe dijamin oleh kripto. Berbeda dengan DAI, yang dijamin berlebihan dan bisa kurang efisien modal, USDe menggunakan dukungan 1:1 yang dikombinasikan dengan lindung nilai delta-netral. Struktur unik ini memungkinkannya untuk dapat diskalakan sambil menghasilkan imbal hasilnya sendiri.
ENA adalah token tata kelola dari protokol Ethena. Pemegang ENA dapat memberikan suara pada proposal yang terkait dengan pengembangan protokol dan parameter manajemen risiko, seperti jenis jaminan, integrasi bursa, dan pengelolaan dana cadangan. Ini menyelaraskan insentif komunitas dengan keberhasilan jangka panjang protokol.